投资顾问对到期第三方保本浮动收益型理财产品的运作报告

月度业绩表现

截至 2010年 10月 29日 ，中国建设银行到期第三方保本浮动收益型理财产品单位净值为1.0427元，增长率为4.27%。

成立以来单位净值走势图

市场回顾

10月份PMI指标持续稳步上升，经济企稳态势逐步明确，投资增速将继续稳步回落，但是回落幅度尚在政策可控范围之内；受黄金周带动，消费继续保持强势，同比增速仍在18%之上；出口在去年同期基数不断抬高的影响下将继续回落，全球欧美日三大发达经济体复苏进程放缓和人民币升值环境也将给出口带来一定的负面影响，未来出口的不确定性有加大之忧。受到美联储定量宽松政策影响，美元持续贬值，其他货币不断升值，大宗商品价格也不断上扬，流动性和货币战成为世界经济面临的一个难题。
    国内通胀形势不容乐观，食品价格上涨带来的结构性通胀压力还未见顶，美元走低又加大了输入性通胀压力，出于调整通胀预期的需要，央行启动加息，中国又开始进入新一轮加息周期。按照年初信贷计划要求，预计未来3个月信贷月均增长4000亿左右，M2和M1有望继续回落。

预计经济平稳增长的态势有望得以持续，通胀压力从若隐若现到成为现实，央行加息进程受到汇率、流动性、经济增长等多重因素影响，但是货币政策逐步趋紧的方向并没有发生改变。

1、债券市场

10月份，受到股市上涨和央行意外加息的影响，债券市场出现深幅调整，10年期国债上行幅度超过40bp，长端金融债甚至出现流标的情况。由于流动性环境仍然相对宽松，短端收益率相对平稳，收益率曲线呈现陡峭化特征。信用产品由于供给过大、年底前机构配置意愿不强等因素影响，收益率也呈现上行，且年底之前收益率上行压力没有减弱的趋势，债券市场将进入一个调整期。

2、股票市场

10月市场终于迎来了火爆的行情，背景是各主要发达经济体的二次量化宽松政策预期以及国内人民币大幅升值导致的流动性充裕，当然国内宏观经济数据强劲也给了市场极大的信心。月初首先是大盘权重股以及一些周期类股票展开了估值修复行情，由于年初以来它们一直受压制而导致估值过低，因此它们的估值修复行情表现非常强劲。但是在随后的几周里，一些中小市值的新兴行业股票以及资源股展开了极好的攻势行情。

操作回顾

n                 债券投资策略

债券配置以国债、金融债为主，期限结构呈现中短期限梯形配置，久期保持在2-3年，收益率上行过程中择机减持部分债券，在股市上行过程中提高转债仓位。同时，利用组合剩余资金参与融券回购，提高组合收益。

n                 股票投资策略

10月本账户换手较少，主要配置在汽车和金融股，两者配置比例均达到上限。对暴涨的资源品，我们认为基本面的支撑不同，棉花、涤纶等行业基本面较为坚实，但没有很好的标的。而煤炭和基本金属的上涨缺乏基本面支撑，我们没有参与。即便如此，我们在广汇、大元股份上仍获利颇丰。我们大比例参与了大秦铁路增发，我们认为其投资价值被市场大大忽略了。

市场展望

1、债券市场

11月经济增速有望保持平稳，仍然呈现投资拉动特征；受到美元贬值、流动性宽裕和季节性因素影响，CPI上行压力仍然存在；债券市场供给的结构性差异仍然存在，受到供给增加和信贷投放节奏的影响，信用债存在一定压力；进入加息周期之后，通胀和加息成为影响债市的重要因素，市场短期内仍然将持续调整。

2、股票市场

市场从底部反弹已有300点，体现为前期超跌的股票报复性上涨，伴随着小股票的集体修复。从蓝筹股估值来看，仍有空间，只是后续市场可能进入分化阶段。进入11月，中小盘股的大小非减持压力迅速上升，市场震荡可能加剧。

投资策略

1、债券投资策略

央行以外加息带来收益率大幅调整，债券市场呈现深幅下跌。考虑到目前债券市场利率产品收益率已经达到历史中位值，债券组合将在久期基本稳定的前提下，加强股债联动，获取较好的风险调整后收益。类属配置方面,信用债息差保护相对有限，久期限控制在3年以内，利率产品承压于通胀预期，仍然以2-4年为主，在收益率调整到位的前提下，择机配置部分利率产品和中短期限信用产品，保持组合弹性。同时，我们将灵活调整债券组合的占比，调整组合结构，关注组合流动性。在防范利率风险、信用风险、流动性风险的同时，积极把握债券市场的类属、期限、跨市场套利机会，提高债券资产对组合的收益贡献。

2、股票投资策略

  我们坚持认为中小盘股进入头部阶段，类似的医药股我们也不再参与，大盘蓝筹股底部显现，只待上涨.对于房地产，我们认为限购领和利率政策会让投机需求挤出，剩下的刚性需求目前看来真实而旺盛，因此我们开始布局一些质地优良、利润率高、负债率合理的公司。